3月16日，沉寂一年的德邦物流再次吹响了IPO的号角。这是继顺丰、圆通等公司后，又一家对资本市场产生兴趣的快递公司。

德邦上市在即  估值约为200亿元

3月16日，证监会官网披露《德邦物流股份有限公司首次公开发行股票招股说明书（申报稿2017年3月16日报送）》，德邦拟发行股数不超过15000万股。

根据证监会的规定，申请文件受理后、发行审核委员会审核前，发行人应当将招股说明书（申报稿）在中国证监会网站预先披露，这意味着德邦上市在即。

根据上述公告，公司实际控制人崔维星在本次公开发行A股之前直接持有和通过德邦控股间接持有本公司的股权比例合计为38.81%。招股说明书中显示，鼎晖投资、红杉资本等投资机构也在股东之列。

招股书显示，德邦物流2014年、2015年、2016年，三年营收分别为1049312万元、1292149万元、1700094万元，净利润分别为47155万元、33719万元和37993万元。

从德邦的招股书来看，德邦估值约为200亿元。上市过程中，德邦将募集29.88亿元资金投入直营网点建设、零担运输车辆购置、快递车辆及设备购置以及信息一体化平台建设等项目。

据悉，德邦物流早在2015年7月就已经启动IPO申请流程。对此，快递专家赵小敏坦言，德邦现阶段上市机会大于挑战。“在物流企业跑马圈地时期，时间要比成本重要得多。”

发行后实控人身家或超60亿

德邦物流由两位发起人成立，崔维星持股5%，德邦控股持股80.36%。崔维星同时也是德邦控股的第一大股东，目前合计持有德邦控股48.96%的股份。

崔维星是一个70后，毕业于厦门大学会计系。1988年至2002年，崔维星承包了中国南方航空老干部航空客货运处的业务，并于2001年成立了广州德邦物流。2009年8月，德邦物流股份有限公司成立，崔维星成为公司董事长兼总经理，直至今日。

本次发行计划不超过1.5亿股，发行后总股本不超过10.1亿股，募集资金为29.88亿元。粗略计算，德邦物流的估值约在200亿元。若按全部发行计算，崔维星直接及间接合计持有发行人3.37亿股股份，占发行后总股本的比例是33.04%，身家大约为66.08亿元。

零担业务为德邦物流贡献了超60%的营收

目前，德邦物流的两大业务分别是公路快运业务以及快递业务。

自2013年以来，德邦一直尝试两条腿走路，继续发力国内公路快运——零担业务的同时，还在2013年11月上线了快递业务，主要是3斤到60斤重货快递业务。德邦物流截至去年底，快递业务收入达40.9亿元。

不过截至去年底数据，零担业务为德邦物流贡献了超过60%的营收。

在2015年及2016年，精准卡航/城运收入规模同比分别增长仅有5.85%和5.91%，这主要是受平均单价下降影响，2015年和2016年连续两年平均单价分别同比下降5.93%、3.66%。

同时，2015年和2016年精准汽运收入同比增长4.57%和11.79%——精准汽运2015年平均单价也下滑了15.66%，2016年增长11.79%是因货量同比增长20.89%，而同期平均单价下滑7.69%。

2015年和2016年，前述业务单价下跌对主营业务收入增长的贡献率分别为-8.47亿元和-4.76亿元。对此，德邦表示，报告期内大力开展“大票产品”业务，占到了零担发货总量的32.43%，大票业务价格低还有折扣，影响了单价。同时，德邦也承认，零担市场竞争加剧背景下的大客户折扣等措施也是单价下跌的原因。

德邦快递业务毛利率为韵达的1/6

2013年11月，德邦上线了快递业务——主要是3斤到60斤重货快递业务。到了2016年，德邦的营业收入为170亿元，其中，快递业务的营业收入和毛利为40.96亿元和2.06亿元。

与此同时，公司快递业务单价也从2014年的2.86元/吨公里，下滑至2.42元/吨公里。

根据招股书解释，这基于公司抢占市场的需要，其快递业务的增幅在2015年达260.75%，2016年达130.81%。

快递业务平均单价下滑也因电商件业务占比增加——电商件相对较轻，定价较低。与传统的快递企业相比，德邦的快递业务规模落后，不过在快递业务营收增幅上德邦领先。2016年，顺丰、中通、申通和韵达分别实现营收574.83亿元、97.89亿元、99.82亿元和73.61亿元，同比增长21.51%、60.8%、29.45%和45.66%，归属净利分别为41.8亿元、21.65亿元、12.62亿元和11.76亿元，同比增长112.51%、76.8%、64.97%和120.63%。

德邦物流快递业务毛利率为5.03%。然而，这样的毛利率仍大大低于竞争对手。2015年，顺丰、圆通和韵达三家的毛利率分别为19.78%、13.42%和31.08%。德邦方面认为，伴随规模效益的逐渐体现，毛利率会逐步提升。

快递物流资讯网首席顾问徐勇表示，国际上，专业快递公司向包括零担物流在内的综合物流企业转型，是一个发展趋势，比如美国的联邦快递等。不过，国际上的零担企业转型做快递的案例是比较少见的。他表示，“目前快递市场主要分为商务市场和电商快递市场，前者主要由顺丰主导，后者包括三通一达。”徐勇说，“德邦未来将面临市场定位的选择，前者市场有限，后者可能也面临同质化竞争的问题。”

德邦内部遴选快递员参加IPO敲钟

据传，德邦物流发内部邮件遴选快递员参加上市敲钟。报道称，在内部邮件中，发件人称挑选5位快递员作为公司上市时的备选敲钟代表是为了更好地对上市进行宣传。在顺丰敲钟仪式上，顺丰总裁带着客服妹子和快递小哥一起敲钟引发热议。

目前，德邦物流对内部邮件一说还没有官方回应。

近年来，选择员工参加敲钟仪式成为上市公司一大特色，除了顺丰之外，阿里巴巴在美国上市时，董事局主席马云并没有出席敲钟仪式，上台敲钟的是阿里巴巴的8名客户代表

爆料的德邦内部邮件显示，德邦计划挑选的敲钟快递员有4项条件，包括：追随公司时间长，最好是第一批入职的快递员；部门领导评价高；工资高，同时形象阳光，工资态度认真负责。